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推行注册制,垃圾公司将被淘汰
发布时间:2018-11-07 08:23 来源:新京报

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首届中国国际进口博览会于11月5日上午在国家会展中心(上海)开幕,国家主席习近平出席开幕式并发表主旨演讲。习近平表示,为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。

随后,证监会负责人就设立上海证券交易所科创板并试点注册制答记者问时表示,将指导上交所针对创新企业的特点,在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理,引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资,分享创新企业发展成果。

2009年10月30日设立的创业板,主要服务于创业型企业、中小企业和高科技产业企业,为其提供融资途径和成长空间。不过,创业板发展至今尚存一些问题,主要的是高市盈率问题,也就是创业板的高估值问题,创业板公司市盈率远高于主板市场。

与此同时,近年来创业板暴露出不少上市公司业绩作假的现象,如万福生科、海联讯、欣泰电气等创业板公司纷纷因此受到处罚。此外,一些创业板上市公司还沦为大小非套现的重灾区。

当然,创业板遇到的这些问题,在主板市场也同样存在。问题背后的原因众多,其中一点就是,我国(包括主板和二板)证券市场目前采用的核准制,虽然准入门槛较高,然而由于退出渠道不畅,造成了上市公司壳资源稀缺。不少绩差股通过所谓资产重组等壳炒作而获利,导致部分股民沉迷于跟风炒作,阻碍证券市场的长期健康发展。

此次监管层提出设立科创板,其核心在于注册制的探索。注册制是成熟市场普遍采用的发行制度。证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开, 制成法律文件,送交主管机构审查,主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行信息披露义务的一种制度。

注册制最重要的特征是,在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断。将发行公司质量留给证券中介机构判断,对发行人、证券中介机构和投资者的要求较高。

相比于核准制,一旦推行注册制,壳价值泡沫将逐步降低,更加开放的市场也会为投资者提供更多的选择,垃圾公司将面临被淘汰的命运。同时,这也会对以往证券市场主要依赖于政府审批、市场自主调节性没有充分激活所产生的系列问题,起到内部变革效应。

同时,注册制也会推动投资者学习和行使对上市公司的专业判断能力,推动理性投资而非炒作风气,有利于市场投资理念的逐步成熟。

之前,市场对于沪深两市推动注册制的呼声持续了很久,可是基于种种考量,目前两市依旧采取的是核准制。此次在上交所设立科创板,为注册制提供了一块“试验田”。科创板要充分发挥注册制的试验田作用,承销商及相关中介机构要承担更为重要的专业推荐作用,投资者也要通过持续学习,增强自身的投资专业性。

当然,科创板的注册制推行,仅仅依靠企业、保荐机构及投资者的“自律”还不够,监管部门也需要提供更为完善的配套体系,包括顺畅的退出机制以及良好的投资者保护制度,通过新举措的试行和实践,通过市场实际反馈来加以进一步优化,最终为A股市场未来全面推行打下良好基础,这也是科创板的核心价值所在。

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