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对冲基金加码中国 合资私募成新捷径
发布时间:2019-07-01 07:13 来源:中国经济网

  全球资管正在加码布局中国,截至目前已有近20家顶级资管纷纷到中国开拓市场,备案成为外资独资私募基金管理人的步伐越来越快。

  值得注意的是,独资并非唯一模式,中外合资私募也在加速进场。在双方磨合顺畅的情况下,该模式既节省外资成本,也有助于更快开拓中国市场。

  第一财经记者获悉,对冲基金MillburnRidgefieldCorporation目前就在寻求入股象限资产,正处于股权变更的最终审核阶段。米尔本总部位于美国纽约,成立于1971年,拥有最长实盘历史业绩的量化CTA产品。

  合资私募成新捷径

  此前,外资资管多采取备案成为独资私募的方式。例如,2018年,同为全球知名CTA策略管理人的元盛资本在中国备案的私募公司元胜投资管理有限公司,即为外资独资私募,至去年末已备案有4只私募产品。

  相较之下,米尔本显然选择了不同的方式。记者了解到,除了米尔本以外,事实上,近年来也有几家合资私募成立,但出现过因种种问题分道扬镳的案例。

  近日,米尔本联席首席执行官贝瑞·古德曼在上海接受了第一财经的独家专访。他表示,中国是米尔本未来发展的重点。在国内选择和象限资产合作首先基于双方发展理念契合。另外,中方合作团队已深耕国内市场多年,优势在于可降低市场开拓成本,并且加快合资公司落地速度。

  当前,对众多独资的洋私募来说,募资仍存在一定挑战,不乏WFOE负责人对记者表示,外资刚开始布局中国市场,需要一定时间积累业绩曲线、熟悉市场渠道。近年来,路博迈、富达国际、富敦、瑞银、贝莱德、桥水基金、惠理、施罗德等资管巨头都纷纷发行了私募产品,但因为初来乍到,缺乏一定的销售渠道经验,同时境内机构在配置WFOE产品时可能也会提出历史业绩的要求,这对WFOE的募资带来实际影响。相较之下,合资私募则可以帮助外资更快开拓境内渠道。

  不过,究竟选择合资还是独资,这仍取决于外资机构的长远布局。

  对上述全球顶级资管机构而言,公募是其基因,也是其在全球各大市场运作的方式,在中国的私转公或在2~3年内成为可能。记者了解到,具体进程取决于监管层的态度。对于这类机构,独资模式则是不二选择。但对于部分对冲基金,公募并非其终极目标,因此合资也是短期打开中国市场的捷径。

  CTA策略受关注

  之所以众多全球对冲基金近年来纷纷到中国拓展市场,寻求超额收益是主要目的。中国当前的期货市场与美国上世纪七八十年代有很多相似之处,古德曼认为这同时意味着巨大的机会。

  除了市场超额收益的潜力,古德曼称,近几年来,中国监管层和交易机构的专业度不断提升,中国也拥有全球最好的清算系统。

  米尔本的交易执行100%由人工智能指导。中国市场的巨大机遇让我们从2012年便已开始持续投入对中国市场的研发,经过7年的打磨、更新、本土化,目前米尔本的中国策略模型已完全适应中国市场,并能根据市场的变化自适应做出调整。古德曼对记者称。

  申毅投资创始人申毅此前也对第一财经记者表示:中国股市波动大,从风险收益比的角度而言,量化交易是大趋势。同时,中国的优势在于,数据足够多且可用,并不像多数新兴市场数据繁多但无序,中国的数据普遍质量较高,但市场行为又具备发展中市场的特征——无序波动、散户多,因此这对在中国从事量化交易的机构而言是一大机遇。

  在各种策略中,近几年来可以灵活做空、收益更好的CTA策略备受外资关注。

  CTA即商品交易顾问,一般指投资于期货的资产管理产品,其投资标的丰富,包括商品期货、股指期货、期权、国债期货等。在过去十年中,全球CTA基金管理规模增长超过700%,量化CTA管理规模占比超过80%。

  近期,上海交通大学中国私募证券投资研究中心发布的《中国私募证券投资基金策略指数的构建与业绩特征》显示,5种主要的CTA策略指数在样本期内分别实现了累计收益90.87%、93.04%、117.58%、60.10%和61.59%,明显优于股票类策略指数和债券类策略指数的同期业绩。

  但是期货类策略的波动率比较高,属于风险较高的投资选择。例如去年四季度,由于油价在9~10月的短短时间内闪崩近两成,导致不少对冲基金大佬爆仓。古德曼称,米尔本在传统的趋势追踪基础上,捕捉更多价格衍生信息和非价格信息。去年四季度,模型释放的信号提示我们提前降低了仓位,避免油价闪崩对业绩曲线造成过度影响。

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