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投行圈子:一级警报?信托爆雷....
发布时间:2019-06-01 09:29 来源:投行圈子

  来源:微信公众号 投行圈子

  原标题:一级警报!信托爆雷开始了

  1

  多发的信托违约

  5月,考验投资者的,不仅仅是心脏,而是迎接新时代的投资理念。

  随着打破刚兑的资管转型持续深入,终于,信托产品违约也渐趋正常化了。

  我们来看5月份。中泰信托向其所发行的至少4款信托产品投资人披露了临时公告。相关信托产品融资人无法按照合同约定偿付本息,导致信托计划的信托财产不足以支付信托受益人的预期信托利益,对信托产品做出展期或者延期兑付的决定。    

  22日晚间,安信信托收到上交所的年报问询函,涉及到业绩下滑、信托产品违约和延期兑付等9大问题。直指违约,安信信托已经有三款产品面临兑付麻烦。

  23日,长沙银行发布一则关于诉讼事项的公告。公告中称,渤海国际信托股份有限公司,未能按照合同约定向该行支付信托受益权转让价款,持续违约。

  28日,是中民投的“18民生投资SCP005”到期偿付的日子。这笔发行规模15亿的债券,上清所只收到部分付息兑付本金。已经构成部分违约。中民投给出的公告,是说资金划转不及时。解释一下就是我能兑付,就是钱没及时到位。

  新世纪给出3A评级的中民投,这种神操作,已经不是第一次了。管理人一直称,中民投最艰难的日子已经过去。毕竟工会已经发动员工,发起“爱公司投未来”计划。这种筹措资金的神操作,对内融资挽救公司,也不是它首创。

  跟很多上市公司鼓励员工持股,为老板减持改善生活一样,充满诗意。

  仅仅5月,信托违约已经呈现出,不是一两件特例,很有可能成为扩大化、常态化的趋势。

  能买得起信托的朋友,多为高净值人群。如果前两年你躲过了各种雷,那么今天起,请拉起一级警报,认真对待信托的违约风险。

  不要成为买单的牺牲品。

  2

  真相

  信托为什么会爆雷?为什么会违约?

  这个答案,其实跟包商银行的逻辑是一样的,是经济快速下行和流动性收紧!

  因为不管是银行同业还是信托,它们的本质都是做的资金倒卖业务,说粗糙点就是拉皮条的。一头拉着想获得收益的投资者,一头把钱卖给想要用钱的项目商。

  年头好的时候,什么都好说,年头不好的时候,就是背锅侠。大家集体为项目买单。

  我们按照项目类型,可以把信托分为四类:

  房地产信托;

  政信类信托;

  工商企业信托;

  金融市场信托;

  我们一个个来分析。先来看房地产类信托,房信一直是信托产品的重头。作为房地产融资的重要渠道,2018年上半年,房地产信托业务“一枝独秀”,信托规模达3268.51亿元,同比上涨57.31%,房地产信托占比37.47%,居各类产品之首。

  在收益率方面,上半年房地产类信托产品的平均收益率为7.89%,同样居各类产品之首。

  由于房地产调控以及资管的穿透式监管,严控资金流向房地产,严控发债规模和渠道。那么伴随着房信的就是,一面是饥渴的资金需求,特别大胆,敢给,敢要。另一面,就是房信类的高违约。海航、渤海、中泰信托旗下已经违约的,也多跟此有关。

  房产信托本身就是豪赌房产周期,遇上最严调控周期,能抗多久呢?

  另一个就是政信类。政信类一直是受益于政府信用背书的。我经常收到朋友的私信,说有个政府项目,收益率还可以,应该问题不大。但是,这都是老历史了。现在的政府项目违约起来,一点也不含糊。为什么?

  政信项目本身就是地方债的变身,但是地方什么财政情况,这个我不敢说,自己考虑。

  接下来是工商类,工商类是最明显的借新还旧。大批企业发信托,美名其曰发展新项目。但是动动脑子都知道,在GDP增速7%时发的产品,等到了兑付时,经济环境是6%附近。也就是预期收益是按好行情时算的,现在跟预期不符,拿什么来兑付?

  金融市场信托,就不多说了,本身就是不刚兑的。

  经济增速下滑叠加复杂的外围环境。信托作为一个预期兑付的产品,违约,是必然的。

  只是时间早晚问题。没爆的,也很可能是在压着,在观望。等着看其他家的情况…

  跟当年的高息借贷,没什么本质区别。

  3

  还是刚兑

  所有刚兑,都要给它打破!

  不管你有没有理解这句话,都要再强调一次:“打破刚兑是被低估的”。

  不要低估它的影响力,不要低估它对资产配置的划时代意义,不要低估高层的决心。

  想不想经济转型成功?就必须打破刚兑!

  想不想化解金融风险?就必须打破刚兑!

  想不想解决资金空转?就必须打破刚兑!

  想不想发展直接融资?就必须打破刚兑!    

  ……

  打破刚兑就是违约常态化!所有还在刚性兑付的产品、预期,都要打破。同业、拆借、网贷、信托、理财……时间早晚问题而已。

  这些事情,道理其实并不复杂。我给大家举过一个简单的例子。你家银行账上有100亿,这时候,你有两个选择,一种是选择稳健的收益,一种是选择是不保底的收益。

  如果你脑子没有进水,你肯定会选择第一种,稳健的收益。那么人、资金都是逐利的。所以我们会拼命的寻找所有看似稳健的品种。

  于是就投向了各种敢给你兜底的项目,不管这项目是投向了重资产(固投),还是它就是拆借(资金空转)。

  而被你丢弃的,明摆着不能给保底的项目(权益),就被成为了“赌场”“骗子”。

  这就是我们当前的现在,大量资金堆积在“承诺刚兑”的产品里。它们想寻求安稳,想妥妥的赚钱。在这种预期下,它们把钱投给了稳定预期收益的重基建、大工程。没人愿意把钱交给高风险、高违约、高失败率的高新科技。

  那该怎么办?答案也很简单:你把以前第一种提供稳健收益的,也给变成不稳的不就行了。

  这时候,你手拿100亿,两个项目放在你面前,都不兜底。你想了想,第一种不兜底收益还低,后面那个也不兜底但是收益高些。怎么选?你不选可以,慢慢的,市场的其他资金会选。

  想不想转型?想不想诞生伟大的企业?一将功成万骨枯。没有失败的体量,哪有塔尖的明珠?现实这么残酷。

  信托,只是一个引子,打破刚兑也只是一个引子。

  这背后,是整个时代转型、改革使命、债务……多重合力的综合结果。

  你说我不管,说那些高大上的我都听不懂,那么好,你只需要记住一个结果:今天起,谨慎对待信托产品....

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