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信托融资的N种玩法,您造吗?
发布时间:2017-09-11 10:30 来源:搏实资本

一、前言

企业作为现代经济生活的重要参与者,有着极其重要的地位和作用,但在其成长发展的过程中,尤其是中小企业,融资问题或多或少的如影随形,成为制约其进一步发展的瓶颈。当然,资本市场的形成,发展与成熟,为企业提供了不同方式的选择条件,但每一种方式有其特点,在选择的时候如果不得法,就会屡屡碰壁。

二、基本概念

1. 什么是信托?

《信托法》第二条:“信托是指委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的,进行管理或者处分的行为。”

通俗地讲,信托是一种“受人之托、代人理财”的财产管理制度形式,即信托公司作为受托人向社会投资者发行信托计划产品,为需要资金的企业募集资金,信托公司将其募集资金投入到需要资金的企业,需要资金的企业再将融入的资金投入到相应的项目中,由其产生的利润(现金流)支付投资者信托本金及其红利(利息)。

2. 关键要素

信托关键要素包括信托行为、信托当事人、信托标的物。

信托行为。在法律制度保障下,参与信托的主体依据最终目标制定信托计划、过程及具体的实施方案。信托的开展建立在信托当事人的信任上,并以电子、书面的形式形成信托计划报告的过程,即信托行为。

当事人,一般涉及到三方面,即投入信用的委托人,受信于人的受托人,以及受益于人的受益人。

信托标的物,即信托财产是指通过信托行为从委托人手中转移到受托者手里的财产。信托财产既包括有形财产,如股票、债券、物品、土地、房屋和银行存款等;又包括无形财产,如保险单、专利权商标、信誉等。

3. 交易结构


 

4. 什么是信托融资?

信托融资,是一种间接融资形式,是指企业通过金融机构的媒介,由最后信托公司向最后贷款人进行的融资活动。是信托这个职能主要反映在长期资金的营运上,是受托人在接受信托财产后,根据具体情况,设计推出信托产品,通过对信托财产的管理运用,以贷款、投资、出租、出售等多种方式管理资产,引起了资金的流动,从而起到了融通资金的作用。

5. 信托融资的特点

1)投资方式灵活

根据《信托投资公司管理办法》的规定信托投资公司管理、运用资金信托财产时,可以依照信托文件的约定,采取贷款、投资、融资租赁、同业拆放等方式进行,信托投资公司可以根据市场需要,按照信托目的、信托财产的种类或者对信托财产管理方式的不同设置信托业务品种。

2)信托财产破产隔离

《信托公司管理办法》明确规定信托财产不属于信托公司的固有财产,也不属于信托公司对受益人的负债。即在信托过程中,信托财产与委托人未设立信托的其他财产相区别,也与属于受托人所有的财产或称固有财产相区别,不得归入受托人的固有财产或成为固有财产的一部分。信托公司终止时,信托财产不属于其清算财产。这样的规定就为信托财产设立了一道实实在在的防火墙,在一定程度上保护了信托财产的安全。

三、行业发展状况

1979年信托业务重启,全国各地争相发展信托公司,野蛮生长,1982年起监管部门先后进行了6次整顿,信托公司数量从80年代多达1000多家减至现在的68家,自2007年始,《信托公司管理办法》及《信托公司集合资金信托计划管理办法》颁布实施,从此信托也走上规范化道路。

2008年金融风暴后信贷融资举步维艰,而以“银信合作”方式通过信托公司的渠道发放贷款,将更多的银行贷款划出表外以规避监管,再通过“信政合作”的方式从信托平台进行融资,一方面在一定程度上解决了企业融资问题,另一方面,带动了信托通道业务的发展。2008年,信托资产规模突破万亿元大关,之后一直维持高速增长的态势,至2016年底信托资产突破20万亿,预期17年信托行业规模将达28万亿。

 

四、交易模式

信托融资有资金信托贷款、股权信托、债权信托、受益权转让信托、融资租赁信托等多种运用方式,不仅能够拓宽中小企业的融资渠道,还为分散的社会资金提供了良好的投资工具,起到了连接供需、提高资金使用效率的功能。

1. 贷款信托融资

贷款信托是指受托人(信托公司)接受委托人(投资者)的委托,将委托人存入的资金按其指定或按信托计划的对象、用途、期限、利率和金额发放贷款,并负责到期收回贷款本息的一项金融业务。主要有两种模式:一种是集合资金信托贷款融资模式,另一种是单一资金信托贷款融资模式。

资金信托贷款融资的优势在于:1.安全性、收益性较高。信托公司对企业的资信以及项目的优劣上有比较专业的评价,只要落实抵押或质押、担保手续,一般情况下风险是可以控制的;贷款信托的资金运用大多用于中长期的固定资产投资项目,其贷款利率远远高于商业银行的定期储蓄利率,有利于信托公司通过利率的浮动,用经济手段监督企业合理地使用贷款资金。2.在投资者与项目发起人之间建立起比较清晰的产权或债权关系,隔离项目资产,并可以在多个参与主体之间描绘出比较清晰的法律关系,以便各关系人正确行使权利并履行义务。对融资企业而言,选择适合项目本身的信托品种,可实现企业融资效率和效益的优化配置。3.信托贷款的偿还方式比银行贷款灵活性大,企业与信托公司协商偿还方式。

案例:新时代信托【鑫业十六号】

该信托规模不超过6千万,期限1.5年,期限满一年后,受托人有权根据信托资金运作情况提前终止信托计划。

最低认购金额:100万

受托人:新时代信托

保管银行:中信银行

资金投向:用于向北京泰隆华胜科技有限公司(下称“泰隆华胜”)发放流动资金贷款。

交易结构:

2. 股权信托融资

股权信托是以股权投资方式将信托资金用于实业项目投资的资金信托。利用股权信托的方式,信托公司将募集来的信托资金,按信托合同的约定,投资于约定项目,成为项目公司的股东,然后以股东身份参与投资项目管理,通过股东大会或者董事会监控投资项目,及时了解投资的用途,确保项目按计划实施,规避管理者的道德风险,确保投资人的利益。 具体包括股权信托、阶段性持股、优先股、阶段性优先股等方式。

案例:平安财富·盛景三期集合资金信托计划

该信托不低于人民币3,000 万元,不设上限;期限为5年,若信托计划期满后,存在部分投资项目因为相关政策限制等客观因素的影响暂时无法退出,受托人有权顺延本信托计划期限2年,认购起点金额100万元。

信托受托人:平安信托投资有限责任公司

保管银行:深圳发展银行股份有限公司

投资方向:信托合同项下的信托财产集合运用的投资方式包括但不限于直接或间接投资于公司股权、可转股债权、股权收益权等;

交易结构:

3. 租赁信托融资

租赁信托是指信托投资公司以信托资金购买设备租赁给承租人使用,并收取租金,租金、购买设备佣金等形成信托收益。信托收益主要来自于租金收入和佣金收入以及设备承租期满的处置收入等。租金按照约定利率每年由承租人支付给收益人(委托人),佣金收入可按照约定利率由设备出租人(或承租人)支付给受托人。

优势在于选择租赁信托手段,用于购买大型设备,既可以加快设备的折旧速度,推动技术进步,促进企业升级,又能减少建设期间的资金投入,降低融资成本,改善企业的资产负债结构,同时,信托公司通过定期租金回收投资,也比较安全。

案例:对外经贸信托公司医疗设备融资租赁信托计划

一般融资租赁业务涉及出租方、承租方和设备供应厂商三方当事人。在对外经贸信托的医疗设备融资租赁业务中,出租方是对外经贸信托,承租方是对外经贸信托选定的医院,美国通用公司(GE)是设备供应厂商,购买设备的资金是由对外经贸信托通过发行信托计划向社会公众募集的。在三年租赁期内,医院按照与出租人约定的方式定期偿还租金与本金。租赁期结束,医院全部偿还租金及设备本金后,该批医疗设备的所有权由对外经贸信托转移到医院名下。

信托期限:3年

最低认购金额:5万元

资金用途:以融资租赁形式购买通用电气(中国)有限公司的大型医疗设备,租赁给经过严格审查符合标准的医院。

交易结构 :

4. 债权信托融资

债权信托是指债权人将其在经济活动中所拥有的象征债权的借据、定期存款单、保险证书、票据等作为信托财产委托受托人催收、管理、运用的信托。这些债权通常是银行的贷款,也可以是企业的应收帐款。

多种原因促使很多企业间存在着三角债,其所拥有的债权不仅占用企业的流动资金,使短期资产长期化,同时也严重影响了企业的经营。开展债权信托,由专业化的信托公司承担债权的管理、清理、处置,并利用受益权的转让机制和资产证券化技术,变现债权资产,能够改善企业资产状况,提高了资金的周转速度,为企业融资开辟了新的渠道。

案例:中国移动应收账款集合资金信托计划

发行机构:国民信托

投资期限:1年

投资门槛:100万

募集资金规模1亿

资金投向:用于补充广州承兴流动资金,信托资金受让广州承兴合法持有的中国移动通信集团福建有限公司(以下简称“中国移动福建公司” )180 天以内应收账款债权,受让价格按照应收账款金额的 80%计算。

5. 信托型资产证券化

信托型资产证券化是发起人将可能产生未来现金流的资产真实销售给信托公司,由信托公司或选择的其他机构作为发行人,以该资产未来现金流为投资者收益来源,将该资产转化为证券加以销售并偿付对价的一种表外结构性融资方式。

优势在于提高了中小企业的信用级别。一般情况下由于中小企业存在高度的信息不对称现象及缺乏足够的担保,中小企业的资信非常低,而该方式以特定资产为基础发行资产支持证券,同时在进行资产证券化的过程中还通过购买保险等方式对资产进行增级,并且整个资产证券化过程不用考虑中小企业整个的信用状况,只需关注特定资产的未来现金流等情况就可以。同时,以特定资产作为支付保证,降低了中小企业的融资成本。

案例:05开元项目

05开元信贷资产支持证券入资金池贷款主要针对煤电油运通讯等地方基础设施建设的中长期贷款,还款周期长,入池贷款的资产质量较高,经人民银行批准后,优先A档和优先B档证券在银行间债券市场上市交易,次级档证券在认购人之间可以协议转让。

发起机构:国家开发银行(同时兼任贷款服务机构、发行安排人)

发行人:中诚信托投资有限责任公司

资金保管机构:中国银行

评级后本期证券分为三档,分别为优先A档、优先B档和次级档证券,发行额度分别为29.24亿元,优先B档10.02亿元,次级档证券2.51亿元。

交易结构:

 

以上,我们对信托融资模式(包括但不限于以上模式)作了基本介绍,为的是中小企业遇到融资难的问题,在选择融资门槛相对较低的信托方式时,能够有章可循、明确方向,拓宽自身的融资渠道。当然,对不同类型、不同发展阶段的中小企业要针对自身特点,和有利环境,并就其所处行业类别,分析其不同的融资需求,选择不同的信托融资路径或者多种方式组合进行融资,设计不同类型的信托产品。

但是,信托融资方便企业融资的同时,也加大了信托机构风险。搏实资本投研部认为,风险控制能否有效到位是企业,尤其是中小企业信托融资能否发展下去的关键,也是交易模式设计的核心。由于信息不对称,逆向选择的存在,信托公司必须把不断提高风险识别和控制能力作为业务经营和内部管理的出发点和落脚点,确保资金安全,保障委托人与受益人的权益,充分识别每一种交易模式的风险,有效控制,让企业信托融资健康发展。

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